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易观评论:阿里巴巴有望明年一季度收购雅虎

易观评论:阿里巴巴有望明年一季度收购雅虎

305845 2015-03-11
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分类:易观分析
自今年9月7日,雅虎第四任CEO卡罗尔.巴茨(CarolBartz)被解任后,外界便对这家全球知名的互联网公司的出路产生了各种猜想。

  事件回放:

  自今年9月7日,雅虎第四任CEO卡罗尔.巴茨(CarolBartz)被解任后,外界便对这家全球知名的互联网公司的出路产生了各种猜想。如今,三个月的时间过去了,国内外各大媒体谣传着来自阿里巴巴、软银、微软、银湖(Silverlake)、黑石、TPGCapital、安德森(AndreessenHorowitz)等竞购者提出的各种收购雅虎的方案和报价,让这一事件的未来发展走势和最终的结果变得更加的难以预测。由于雅虎持有大约40%的阿里巴巴的股份的特殊关系,让后者在众多收购雅虎的竞购者中必将扮演不可或缺的角色。

  易观分析:

  Analysys易观智库发现根据竞购方对雅虎的收购目的可将其分为两类:第一集团为阿里巴巴及软银组成的主要针对亚洲资产部分的收购集团;第二集团为银湖,安德森,TPGCapital,GreylockPartnars等私募基金组成的针对部分股权或全盘收购的集团。

  1.阿里巴巴集团、软银为主的竞购集团.雅虎的全球业务中,最核心的部分便是其在亚洲的资产,其分别持有阿里巴巴集团40%的股份以及雅虎日本35%的股份。为了尽快将命运掌握在自己的手中,作为阿里巴巴董事长/CEO的马云已经多次向外界表达了回购雅虎持有阿里巴巴40%的股份的意愿,甚至考虑将雅虎全盘收购的可能。与此同时,软银在上述两家公司都有大规模持股,其希望借此机会将雅虎在雅虎日本中的35%股份买回。除此之外,这两家主要的竞购者还有可能与贝恩资本、黑石、百仕通等私募基金一起合作,这些私募基金希望通过联合收购,从而得到雅虎的美国业务部分。

  2:银湖,安德森,TPGCapital,GreylockPartnars等私募基金代表的竞购集团.在雅虎向公众表示不排斥收购的可能后,便相继传出了许多家私募基金欲收购雅虎的方案和报价。这些私募股权公司希望先收购雅虎20%的股份,并希望有机会最终全盘收购该公司。其中,银湖联合安德森和微软为这20%股份的报价提议为每股16.6美元,而TPGCapital与GreylockPartners提出的报价大约比银湖的价格每股高出1美元。

  Analysys易观智库研究认为雅虎收购案最快会在明年一季度水落石出,阿里巴巴和软银组成的竞购集团有可能成为事件最主要的推动者:

  1:转让股权或是雅虎最好的选择:站在雅虎的立场上看,假如雅虎决定继续保持完全独立,董事会必须努力寻找一名新的CEO,并制定让公司东山再起的计划。这需要花费大量的时间和金钱,而且很难执行。面对雅虎逐渐下跌的业绩,以及少数激进的投资人施加的巨大压力,寻找一名战略合作伙伴,从而提升资产的价值,并实现股东利益,是对于公司来说相对最好的选择。就目前看来,假如一些私募股权公司能提出一个让雅虎董事会满意的报价,雅虎有望在年底前转让不高于20%的股份以缓解内部压力。但由于所持的阿里巴巴40%股份优先回购权限制以及高达200多亿的全盘收购价格,这些私募很难进一步达到全盘收购雅虎的目的。

  2.阿里巴巴最快有望明年第一季度回购雅虎持有的股份:对于马云来说,雅虎持有阿里巴巴40%的股份一直是他心中的一个隐患。主要原因有两点:第一是由于雅虎作为阿里巴巴最大的股东,前者持续缩水的业绩和可能对其战略上的干涉都将对阿里巴巴的未来发展造成不利影响。第二是假如其他竞购方全盘收购雅虎后,很有可能会分拆雅虎手中持有的阿里巴巴的股权以尽快收回投资。那么届时阿里巴巴的股权将会进入竞购流程,马云想要再次获得自己的股权将要付出更大的代价。

  因此马云无论如何都将推动这一事件的进行。但马云并不会选择独自全盘收购。首先,他将受到来自美国政府法律的巨大阻力。其次,马云并不想得到雅虎在美国的业务,他只要得到阿里巴巴就足够了。因此,最有可能促成这笔交易的方案是:阿里巴巴与希望收购雅虎日本股份的软银合作,联合收购雅虎持有的亚洲资产部分。但是,也不排除阿里巴巴通过某种中间机制的方式以实现回购股份和避税的双重目的。在整个交易方案中,收购价格将是能否促成这笔交易的最重要的因素。谈判过程中,马云及其联合的竞购方不仅要提出一个让雅虎董事会满意的报价,同时要受到其他一些竞购者的干扰,比如不希望阿里巴巴将该交易促成或不得不付出较高代价。

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文章来源:分析师
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